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關(guān)注微信公眾號(hào)一家市場(chǎng)表現(xiàn)超過(guò)標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)三倍的公司，為什么會(huì)成為維權(quán)派投資者攻擊的目標(biāo)?
乍一看，拍賣(mài)公司蘇富比(Sotheby''s)與對(duì)沖基金Third Point之間的較量讓人完全摸不著頭腦。投資家丹•勒布旗下的對(duì)沖基金Third Point持有蘇富比9.3%的股份。在最近的一封信中，勒布要求蘇富比立即驅(qū)逐CE㎡兼董事長(zhǎng)威廉•魯普雷希特。魯普雷希特在蘇富比任職13年，在此期間，這家公司的收益增加了約75%。蘇富比股票今年的漲幅超過(guò)了50%。
然而，盡管取得了這些成功，但花旗集團(tuán)(Citigroup)奢侈品分析師奧利弗•陳卻認(rèn)為，這家公司原本可以有更好的表現(xiàn)。相比其私營(yíng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手佳士得拍賣(mài)行(Christie''s)，蘇富比在亞洲市場(chǎng)和當(dāng)代藝術(shù)市場(chǎng)均落于下風(fēng)。“這些領(lǐng)域更吸引新興市場(chǎng)的買(mǎi)家，也蘊(yùn)藏著最大的機(jī)遇。”
近期，蘇富比在香港舉行了為期五天的拍賣(mài)會(huì)，共有拍品3,571件，其中中國(guó)藝術(shù)家曾梵志的一幅油畫(huà)在周六晚上以2,330萬(wàn)美元成交，創(chuàng)下亞洲當(dāng)代藝術(shù)品拍賣(mài)的記錄。但紐約咨詢(xún)公司Artvest的杰夫•拉賓認(rèn)為，這對(duì)于加強(qiáng)蘇富比市場(chǎng)地位的作用微乎其微。“佳士得拍賣(mài)行在亞洲依然占據(jù)主導(dǎo)地位，包括中國(guó)的高端與中端市場(chǎng)。”
拉賓認(rèn)為，除此之外，蘇富比還犯下了一個(gè)“關(guān)鍵性錯(cuò)誤”，那就是沒(méi)有重視低端藝術(shù)品銷(xiāo)售。雖然這家足有269年歷史的拍賣(mài)行在高端藝術(shù)品市場(chǎng)取得了令人矚目的成績(jī)，比如愛(ài)德華•蒙克的作品《吶喊》(The Scream)在去年拍出了1.2億美元，但它在這個(gè)市場(chǎng)的利潤(rùn)卻面臨著壓力。拉賓說(shuō)：“售價(jià)100,000美元的拍品的買(mǎi)家傭金為25%以上;而100,000美元至200萬(wàn)美元之間的拍品，買(mǎi)家傭金則降至20%;200萬(wàn)美元以上的拍品，傭金僅有12%。”
為了獲得著名作品的拍賣(mài)權(quán)，拍賣(mài)行通常會(huì)將一部分買(mǎi)方傭金作為回扣支付給賣(mài)方，這就是所謂的“加強(qiáng)槌”。拉賓認(rèn)為，蘇富比和佳士得拍賣(mài)行在高端市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)如此激烈，利潤(rùn)必然受到擠壓。“而在低端市場(chǎng)不存在回扣，拍賣(mài)行可以獲得全部的傭金。這些業(yè)務(wù)才是拍賣(mài)行在困難時(shí)期得以維持的依靠。而蘇富比實(shí)質(zhì)上已經(jīng)放棄了這部分市場(chǎng)。”
據(jù)拉賓表示，蘇富比將重心主要放在高端物品拍賣(mài)。“這種策略并不成功。”
拉賓稱(chēng)，蘇富比是藝術(shù)界歷史最悠久、最受尊敬的拍賣(mài)行之一，重視低端拍賣(mài)并不會(huì)貶低它的品牌價(jià)值。“聲望與蘇富比不相上下的佳士得拍賣(mài)行就沒(méi)有這樣的問(wèn)題。關(guān)注較為低廉的拍品是吸引新客戶(hù)的一種很好的策略。有錢(qián)人不會(huì)一開(kāi)始就購(gòu)買(mǎi)最高端的拍品，不論他們多么富有。首先，他們要培養(yǎng)收藏藝術(shù)品的品味，比如，首先從150,000美元這個(gè)級(jí)別開(kāi)始，逐步提高投資級(jí)別。這正是佳士得拍賣(mài)行的優(yōu)勢(shì)所在：它能滿(mǎn)足每一個(gè)細(xì)分市場(chǎng)的需求。”
最近蘇富比決定采用毒丸計(jì)劃，阻止投資者獲得超過(guò)10%的股份，由此引發(fā)了蘇富比與Third Point之間的戰(zhàn)爭(zhēng)。花旗集團(tuán)的奧利弗•陳說(shuō)：“魯普雷希特和他的董事會(huì)為自己爭(zhēng)取了一些時(shí)間，來(lái)與其他股東協(xié)調(diào)。問(wèn)題是股東的利益各不相同，既有短期利益也有長(zhǎng)期利益，而且股東對(duì)于公司內(nèi)在價(jià)值的觀點(diǎn)也存在明顯分歧。我不確定哪一種觀點(diǎn)是正確的，但就算沒(méi)有外界的壓力，蘇富比也應(yīng)該已經(jīng)開(kāi)始著手考慮這些挑戰(zhàn)。”蘇富比拒絕發(fā)表任何評(píng)論。
毒丸計(jì)劃未能讓Third Point打消念頭。這家對(duì)沖基金在一份官方聲明中，稱(chēng)蘇富比此舉是“上世紀(jì)80年代的遺物。”
倫敦調(diào)查公司Activist Insight的分析師約什•布萊克認(rèn)為：“勒布不是那種會(huì)主動(dòng)挑起事端的人，除非他有把握獲勝。”Activist Insight一直跟蹤約200名維權(quán)派股東的表現(xiàn)和活動(dòng)。布萊克形容勒布是一位“出色的調(diào)音師”。去年，梅麗莎•梅耶接替雅虎(Yahoo)前任CE㎡斯科特•湯普森的過(guò)程中，勒布就發(fā)揮了重要作用。
布萊克說(shuō)：“他的目的是進(jìn)入蘇富比董事會(huì)，同時(shí)在一段時(shí)間內(nèi)扮演重要角色。他很有可能從蘇富比內(nèi)部找人取代魯普雷希特。”Third Point拒絕為本文發(fā)表意見(jiàn)。拉賓認(rèn)為，通過(guò)將蘇富比的挑戰(zhàn)公開(kāi)，勒布已經(jīng)迫使這家拍賣(mài)公司處在防守位置。“有拍品的收藏者們依然會(huì)嘗試與蘇富比協(xié)商交易，但他們或許不會(huì)像以往那樣信心十足。蘇富比眼下正在經(jīng)歷什么變故?蘇富比會(huì)有怎樣的未來(lái)?這些問(wèn)題或許會(huì)在收藏者的腦海中始終揮之不去。”
蘇富比與Third Point之間的控制權(quán)之爭(zhēng)，有一方肯定是穩(wěn)賺不賠，那就是股東。約什•布萊克說(shuō)：“總體而言，維權(quán)派股東的活動(dòng)對(duì)一家公司的股票有利。在這類(lèi)控制權(quán)之爭(zhēng)當(dāng)中，更換CE㎡使年度股票價(jià)格平均上漲了約7%。”
花旗集團(tuán)的奧利弗•陳對(duì)公司股票的預(yù)期目標(biāo)是55美元(周一為50美元)。“不論最終結(jié)果如何，勒布已經(jīng)提出了一些蘇富比必須解決的正當(dāng)?shù)膯?wèn)題。現(xiàn)在就看蘇富比如何接招了。”
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